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    洽洽食品:聚焦主业持续发酵,新品放量海阔天空

    发表时间:2019-09-28 信息来源:www.design-factory.cn 浏览次数:622

     

    改革开放20年来,作为坚果、烤籽、烤坚果领域的小龙头,突破了边际变化,不断集约培育烤籽、烤籽、烤坚果。产品/渠道/品牌积淀深厚,牢固地站在螺母、螺母的领先地位。一旦陷入多元化经营的失败,就面临着发展的瓶颈。创始人回归后,全面变革将打破增长。产品上以流线型产品为主,核心爆炸式,重磅引进蓝包和日常坚果,营销不断与时俱进,渠道不断创新,海外建厂和完善电子商务运营,机构改革,人员、文化,激发内在活力的动力。改革红利没有减少,深刻的变化有着长期的影响。

    种子:基本现金流业务稳定,在中型软瓜产业发展中处于领先地位。骑防尘车的优点很难撼动。

    中期来看,新的蓝袋瓜子能有效突破瓜子瓶颈,带动新一轮内源生长。基于新产品交付模式,目前正处于相对较快的增长期。未来的增长,一方面是协同带动的销售总额增长,另一方面是公司引导和消费升级带来的结构稳步升级。据保守估计,未来18年内,瓜子仍将有12亿(40亿)的内源性生长。从长远来看,这并不悲观,你仍然可以从三个方向成长。华北等薄弱地区仍有发展空间。渠道的演变促使瓜子包装巧妙地挤压非包装。海外建筑厂直接打开了海外种子消费的广阔市场。

    螺帽:螺帽是高能量的雪坡,决心生根发芽,并继续辉煌。符合健康趋势的坚果正在高速发展。终端规模为1000亿元,未来将以超过20%的复合增长率增长。非常低,将来还有2-3倍的空间。日常坚果是从树坚果中生出来的,并迅速变成红色。在19年内,市场终端规模可以达到100亿。据保守估计,未来三年的复合增长率将超过30%,而新兴类别尚未治愈。恰秋踏上了这一轮品类周期,并以沉重的拳头率先获得了第一个机会。坚果竞争的维度透析全景图,产品评估/产品策略/价格体系/渠道体系/原料布局/实施谈判的决心确定良好,坚果和瓜子类的叠加特性相似,烤制的种子和国王重新刻上成功的经验,预计未来将保持比行业更快的增长率。

    投资建议和利润预测烤种子和坚果的改革正在重新启动,这直接受益于蓝袋瓜的升级和每日坚果量的双轮驱动。在产品结构升级,直接提价和生产自动化升级的情况下,毛利率有望继续提高并带来性能灵活性。我们预计19-21年每股收益为1.04/1.24/1.38元。

    当前股价对应于23/19/17X的19-21 PE,这是首次涵盖并给予“买入”评级。

    风险表明原材料价格上涨,新产品投放少于预期,竞争压力增加以及食品安全问题

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